君乐宝赴港IPO 负债率显着高于同行

　　近来，君乐宝乳业正式向港交所递送上市请求。君乐宝乳业近几年成绩呈增加趋势，但公司的负债规划也在继续扩展，现在公司财物负债率到达77%，高份额的长期借款是公司负债率居高不下的首要原因。

　　在本次递表之前，并购扩张是君乐宝的主旋律，有剖析以为此举是期望在上市时增加更多的事务可能性。不过招股书显现，之前的大举收买并未发生显着收益。

　　成立于2000年的君乐宝是国内闻名的乳企，现在旗下包含“君乐宝”“悦鲜活”“简醇”等品牌，事务掩盖乳业全产业链。据其招股书发表，到2025年9月，君乐宝在全国境内运营33座草场及20座乳制品出产工厂，出售网络已掩盖全国31个省级行政区，浸透至约2200个区县，掩盖全国县级行政区总数的约77%。

　　财政多个方面数据显现，君乐宝近年来营收与赢利出现继续向上趋势。2023年集团总收入约175亿元，2024年增至约198亿元，而2025年前9个月完成收入151亿元，同比增加1.5%。与此同时，净赢利从2023年的558万元跃升至2024年的11.1亿元，2025年前三季度亦达9亿元，同比增加25%。

　　从收入构成看，液态奶事务是君乐宝的首要收入来历，2023年、2024年和2025年前三季度别离奉献55.1%、58%和61.1的收入。液态奶包含牛奶和酸奶，过往成绩显现，两者收入奉献规划相仿，酸奶在低温范畴有优势，而牛奶在常温范畴出售额更高。

　　相比之下，君乐宝的奶粉事务在近些年收入奉献逐渐下降，2023年、2024年和2025年前三季度，奶粉事务别离创收54.3亿元、53.7亿元和33.5亿元，占总收入比重别离为30.9%、27.1%和22.1%。

　　财闻留意到，尽管君乐宝的成绩近几年出现增加趋势，但企业存在较大的负债规划。2023年至2025年前三季度，公司总负债规划别离为192.3亿元、184.3亿元、175.7亿元，财物负债率别离为80.5%、78.6%、77%。这一个数字显着高于干流乳企，到本年前三季度，蒙牛、伊利等乳业巨子的财物负债率为60%左右，黄氏集团为78.44%。

　　长期借款是君乐宝最首要的负债组成成份，以2025年前三季度为例，公司长期借款规划为65亿元，占总负债的37%。君乐宝表明，长期借款大多数都用在建造产业链一体化的出资开支，包含乳制品出产工厂及草场。

　　事实上，关于本次上市募资的首要用途，君乐宝方案就是投向工厂建造和产能扩张晋级、品牌营销和途径建造、逐渐加强研制立异、数智化转型等。

　　揭露信息显现，君乐宝曾是蒙牛的控股公司，2010年，蒙牛以4.69亿元收买君乐宝51%股权，成为其最大股东。蒙牛控股期间，君乐宝在华北商场深耕，以低温酸奶和奶粉为主打，避开与蒙牛高端产品如特仑苏、金典的直接竞赛。2019年，蒙牛清仓持有的君乐宝51%股权，君乐宝正式脱离蒙牛的羽翼。

　　在脱离蒙牛后，“扩张”这个词便随同君乐宝。2022年，君乐宝收买银桥乳业中心运营财物，进军西北商场。银桥乳业为陕西老牌羊奶粉企业，旗下有“银桥牌”系列液奶，及“秦俑”、“阳光宝宝”、“艾宝瑞”系列奶粉，早年曾是“西北地区乳制品产销量最大企业”。

　　2023年5月，君乐宝买下黄氏集团旗下思尔乳业58%的股权，以此布局西南商场，有必要留意一下的是，思尔乳业以出产水牛奶著称，水牛奶归于小众牛奶，其根据地缘和特定水牛种类带来的共同口感，让水牛奶和水牛酸奶具有必定的稀缺性。

　　除此之外，2023年君乐宝还先后出资奶酪品牌“酪神世家” ，酸奶品牌“茉酸奶”以及益生菌乳酸菌研制商一然生物。

　　有剖析以为，君乐宝是期望布局小众奶，奶酪等品类，巴望为自己的上市后的成绩体现寻觅更多的增加可能性。不过从最新招股书看，君乐宝在小众奶，奶酪等范畴的收成并不高，2023年至2025年前三季度，公司“其他乳制品”品类奉献收入的份额一直缺乏5%。其他乳制品包含乳酸菌饮料、酸奶、奶酪和稀奶油等产品。